本周黑色商品出現(xiàn)反彈,其中鐵礦石表現(xiàn)較為突出。從3月以來的市場變化看,先是期貨端快速走出反套結(jié)構(gòu),隨后現(xiàn)貨端補(bǔ)跌修復(fù)貼水,最后在空頭第一輪平倉換手后,期貨價(jià)格開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,同時(shí)成材進(jìn)入去庫周期,終端拿貨量增加,成交好轉(zhuǎn),擔(dān)憂的情緒緩解,所以短期是在利空階段性出盡的情況下,走出了一個(gè)正向反饋。
對(duì)未來悲觀的參與者仍然會(huì)認(rèn)為下跌邏輯沒有結(jié)束,但客觀的看,目前多空交易都進(jìn)入了自我強(qiáng)化的過程,公認(rèn)的下跌是從春節(jié)后第一天開始的,從需求恢復(fù)時(shí)間滯后,到需求恢復(fù)的強(qiáng)度不足,目前進(jìn)入了觀察去庫斜率的周期,所以多空雙方都是在用時(shí)間換空間的階段。
交易層面看,多方暫時(shí)沒有明確的驅(qū)動(dòng),只有相對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì);而空方除了需求不足的驅(qū)動(dòng)條件,還有05合約的倉單壓制(成材無法轉(zhuǎn)拋的舊倉單和爐料賣出保值的貨物),但隨著價(jià)格進(jìn)入低位區(qū)間,也面臨著搶跑的問題。
所以從理性觀點(diǎn)上看,一季度不好是確定性的,二季度雖然可能無法形成有效的同比正增長,但是需求恢復(fù)的路徑是確定的,環(huán)比上基本面一定會(huì)改善,即使需求不好也會(huì)維持階段性的剛性需求,進(jìn)一步看地產(chǎn)、基建、制造業(yè)、出口等版塊的全面轉(zhuǎn)弱,風(fēng)險(xiǎn)是在加劇的。